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鋼材期貨延續弱勢
作者:管理員    發布于:2021-11-19 14:03:43    文字:【】【】【】    返回上一頁

近期,螺紋鋼期貨延續弱勢,主力RB2201合約收盤價再創下半年新低。螺紋鋼現貨市場供需面穩定。在螺紋鋼價格持續下行背景下,估值因素及鋼廠的應變措施或成為支撐因素。

宏觀數據偏空

本周,10月宏觀數據陸續發布,螺紋鋼價格再次破位下行。整體宏觀數據偏空,經濟呈現滯漲表象。就螺紋鋼市場而言,我們主要關注房地產相關數據。從過去的經驗來看,需求的變動方向決定著螺紋鋼價格走向:當需求進入下行周期時,螺紋鋼價格也會進入下行周期,反之亦然。房地產行業的興衰決定著螺紋鋼需求的變動方向。

從歷史走勢關聯程度來看,房地產投資累計同比增速指標與螺紋鋼價格走勢最為貼合。因此,該指標是我們判斷螺紋鋼中期需求的關鍵參考指標。為排除2020年疫情導致的低基數影響,我們測算2021年同比增速時采用兩年平均增速口徑,即用2021年的投資額直接與2019年相比算出增長速度,然后取兩年的幾何平均值。根據測算,10月房地產投資累計同比增速下降至6.8%,較9月的7.2%進一步下滑。值得注意的是,房地產投資累計同比增速5月見頂,隨后一路下行。與新屋開工面積相關的數據較房地產投資數據更弱。數據顯示,10月房屋新開工面積累計同比增速為-7.7%,較9月的-4.5%大幅下滑;10月房屋新開工面積13792萬平米,創出近五年最低值。

所以,近期螺紋鋼價格的下跌尤其是本周的下跌,應該是受到宏觀數據的利空影響。

供需面較穩定

螺紋鋼供需面相對穩定。一是需求延續10月水平。從季節性特點來看,目前處于需求淡季,但實際需求與10月相比并沒有顯著轉差。以全國建材成交量作為指標,10月全國建材成交量日均值在17.4萬噸左右,明顯低于往年。11月以來,全國建材成交量日均值在17.5萬噸左右,近期需求水平與10月基本持平。二是螺紋鋼產量環比下降。10月最后一周,螺紋鋼產量突破290萬噸,而最近兩周,螺紋鋼產量分別為288.4萬噸和282.65萬噸,環比連續下降。三是庫存消耗格局持續。數據顯示,10月以來,螺紋鋼庫存總量持續下降。11月12日的數據顯示,螺紋鋼鋼廠庫存為260.39萬噸,社會庫存為558.13萬噸,庫存總量為818.52萬噸,同比下降26.65%。

總體而言,從供應、需求、庫存數據來看,近期螺紋鋼供需格局有所改善。

期貨貼水現貨

螺紋鋼價格實際走勢顯然被宏觀數據主導。而隨著螺紋鋼價格下跌需要考慮估值因素的影響。

從利潤的角度分析,根據相關資訊機構的調研,全國盈利鋼廠占比降至50%以下,這一比例為近五年最低。從基差的角度分析,目前螺紋鋼現貨價格在4700元/噸左右,螺紋鋼期貨價格在4200元/噸,期貨較現貨仍存在明顯貼水。利潤壓縮甚至陷入虧損可能會倒逼鋼廠檢修,從而降低供應量,而供應降低將對螺紋鋼價格構成支撐。期貨明顯貼水意味著隨著交割日期臨近,空頭組織貨源的難度越來越大,而空頭被迫平倉將導致期貨價格止跌反彈。

綜上所述,宏觀數據利空是壓制螺紋鋼價格的主要原因,后市需要關注估值因素對螺紋鋼價格的支撐。(西南期貨)

 
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